日本经济陷死局，中国新规让日本损失2.6万亿？两人走私稀土被抓

6月初，东京外汇市场上日元兑美元再度触及160关口。从2022年初的115跌到现在，贬值幅度超过39%。4月底，日本政府和央行动用超过11.7万亿日元干预汇市，买入日元、卖出美元，短暂把汇率拉回到155附近。但没过多久，又跌了回来。

与此同时，5月中旬，中国大连，两名日本公民因涉嫌走私稀土相关产品被中国海关拘留，其中一人是一家大型日资电子企业的日籍员工。此事，于6月24日得到了日本官房长官木原稔确认。

这两件事看似不相关，但放在一起看，味道就出来了。日元持续贬值推高了进口成本，稀土管制又卡住了高端制造业的供应链，日本经济正被这两重压力压得喘不过气来。

日元为什么跌成这样？知道原因也解决不了

日元贬值不是一天两天的事，日本和美国之间的利率差距，是日元持续贬值的根本原因。美联储把利率维持在高位，日本央行的加息幅度很小，速度也很慢。这样一来，投资者就会借入利率很低的日元，换成利率更高的美元去投资。这种操作本身就需要不断卖出日元、买入美元，结果就是日元被持续往下压，贬值趋势很难逆转。

但这个解释只说了一半。比较深层的问题是日本财政状况太差。2025年日本政府债务余额占GDP比重超过218%，是全球最高的。2026财年预算规模已经达到122.3万亿日元，比2025财年的115.2万亿还要高，在这个基础上又追加了3.1万亿日元的补充预算，而且这笔钱全部靠增发国债来筹措。日本政府借债越来越多，外界对日本国债的信任自然在下降。

6月初有消息显示，日本央行计划在6月中旬的货币政策会议上讨论是否加息，如果通过，政策利率将从0.75%上调至1%。一旦落地，这将是日本31年来利率首次触及到这个水平。但问题是，加息会推高国债利率，日本持有大量国债的金融机构将面临账面亏损。如今日本经济的现状是，财政在扩张，央行又在准备加息，汇率还在持续贬值。这三个方向互相拉扯，形成了一个很难解开的困局，可以说是一个死局。

日元贬值，民不聊生

日元贬值的后果，最直接地体现在老百姓的生活里。

日本高达90%的能源和60%的粮食依赖进口。日元贬值直接推高了进口成本，导致物价一路上涨。2026年3月，咖啡豆价格同比上涨54%，巧克力上涨24%，连大米都曾一度暴涨。日本帝国数据库公司的调查显示，仅6月计划涨价的食品就达到1078种，7月将增至2269种。

让日本民众焦虑的是，工资的增长远远追不上物价的涨幅。名义工资虽然有所上调，但实际购买力在缩水。日本家庭的食品开销在家庭支出中的占比，已经创下了1980年以来的最高水平。日元购买力下降之后，人们不得不把大部分预算花在食品和能源这些最基本的开销上，非必要的开支被一再压缩。民众的实际生活水平正在肉眼可见的下降。

还有一个问题值得注意：日元贬值对出口的带动作用越来越弱。日本企业的大量生产线早就搬到了海外，日元贬值并不能直接促进出口增加。反过来，进口成本上升导致贸易逆差越来越大。2025年，日本的名义GDP按美元计算被德国超过，滑落到全球第4位。人均GDP在经合组织中的排名，从2000年的第2位降到了2025年的第24位。这些数字说明，日本的经济实力确实在收缩。

稀土管制：日本经济几乎补不齐的短板

1月初，中国宣布加强对两用物项的对日出口管制。日本野村综合研究所的首席经济学家木内登英做过一个估算：如果中国的稀土出口管制持续三个月，日本的经济损失大约为6600亿日元；如果持续一年，损失可能扩大到2.6万亿日元左右，GDP会被拉低大约0.43%。

2.6万亿日元，这个数字可不小。损失之所以有这么大，是因为稀土的紧缺，对日本高端制造业来说伤害太大了。

稀土是制造战机、电动汽车马达、半导体等产品的关键材料。日本在这方面几乎完全依赖进口，而中国是主要的供应来源。一旦供应被切断，日本的高端制造业会直接面临停产的风险。

高市早苗在G7峰会上批评中国的出口限制措施，说“这将冲击我们的供应链”。峰会期间，七国集团领导人发表联合声明，承诺到2030年将稀土和永磁体对集团外单一供应方的依赖度降至60%以下。这里用不着点名，指向的是中国，因为目前全球约90%的稀土加工产能集中在中国。

从实际数据来看，日本要实现这个目标并不容易。2024年，日本稀土磁体进口中来自中国的比例仍然超过80%。要在这几年内把依赖度降到60%以下，需要建立新的供应渠道，包括开发本土矿山、与澳大利亚和美国合作、推进稀土回收利用等。但新的矿山从勘探到投产通常需要好几年时间，回收利用的技术和成本也还没有完全成熟。这个目标虽然写进了联合声明，但能不能按时实现，还要看接下来几年日本和其他国家的具体执行情况。

但问题是，目标实现之前，战略储备能撑多久？稀土不像石油，开采和提炼的周期都很长，替代来源也很少。就算现在就开始行动，也改变不了日本在关键矿产上长期依赖中国的现实。

日元贬值和稀土管制同时发力，日本政府束手无策

我开头提到的，在大连被拘留的两名日本人，他们涉嫌把用稀土元素制成的、受中国出口管制约束的产品运到境外。案件还在调查中，具体细节还没有公布。但时间点很值得注意——1月，中国刚收紧管制，5月就有人被查。这说明中国的管制不是只停留在文件上，是实实在在有人在查、在抓的。

据日媒披露的细节，这两人的手法比夹带要复杂得多——他们涉嫌把受管制的稀土磁铁先嵌入加工好的产品组件里，以普通货物的名义出口到日本，到了日本再从组件中把磁铁拆卸出来。说白了就是给违禁品穿了一件合法的外套。

这就解释了为什么拘留时间分别在5月18日和25日，前后隔了一周——说明中国海关不是偶然查到，而是在追踪一个已经运行了一段时间的规避链条。其中一人是日本大型电力设备企业中国分公司的一名日籍员工，不是路人，是专业选手。这个案例的价值不只在于有人被查了，而是它坐实了一个判断：日本企业对稀土的依赖已经到了不惜用灰色手段也要搞到货的地步。当一家大企业的正式员工需要靠伪装货物来维持供应链运转的时候，这个供应链已经不止是承受压力了，是在断裂边缘硬撑。

日元贬值和稀土管制，这两件事单独看，每一件都不好办。当它们同时发生的时候，互相叠加出来的效应更大，危害也更严重——日元越贬值，进口稀土的成本越高；稀土供应越紧张，日本制造业的竞争力就越弱。两个问题相互纠缠，形成了一个恶性循环。日本经济被拖进这个循环里面，越陷越深。到了这个地步，日本政府手里的政策工具几乎都用不上劲了。

高市早苗政府想用财政扩张来刺激经济。6月21日，政府推出大规模的经济刺激计划，规模约为21.3万亿日元。然而，财政扩张需要发债，发债会推高利率，利率走高又让财政压力更大。这套做法在通胀环境下是起反作用的。对此，日本第一生命经济研究所的首席经济分析师熊野英生说，这不是通缩时期的财政刺激，而是通胀时期的财政刺激，只会让日元贬值更严重，物价涨得更高。

日本经济现在处在一个很尴尬的位置上。货币政策、财政政策、汇率政策相互牵制，几乎没有可以腾挪的空间。再加上稀土供应这条线也在收紧ETF投资信息中心，日本政府能用的工具越来越少。不管是汇率干预还是财政刺激，看起来都只是在无谓的拖延时间而已。